事件：4月29日，伯特利发布2024年一季报。24Q1营收18.6亿元，同比+24.05%；归母净利润2.1亿元，同比+21.85%；扣非归母净利润1.91亿元，同比+18.55%。

　　分业务板块来看：1）智能电控：24Q1销量92.3万套，同比+28%，主要系公司线）轻量化制动零部件销量278.5万套，同比+52%，主要系公司墨西哥工厂于23Q3开始投产。3）机械转向：销量73.9万套，同比+54%，万达转向被公司收购后经营效率大幅提升。24Q1公司毛利率20.7%，同比-0.75pct，环比-2.3pct，我们预计毛利率下降主要系主机厂年降影响。同时，公司费用率水平维持稳定，24Q1销售费用率1.0%，同比持平；管理和研发费用率分别为2.52%和5.96%，同比-0.07pct和-0.24pct。

　　1）公司下一代线级别自动驾驶对于安全冗余的要求，其中WCBS2.0具备双液压动力单元，具备可扩展的EBD、ESC功能；WCBS2.0EHC产品通过前轮EHC配合后轮EPB实现电控冗余。目前公司下一代线控制动产品已获多家主机厂定点，预计2024年上半年量产。

　　2）公司持续推进线日发布的可转债预案，此次募投项目建设完成后，可再增加100万套线）公司EMB首能样件已顺利研制完成，并已进行冬季试验验证，公司可转债募投项目提前布局60万套EMB产能。

　　1）客户：24年一季度公司获得北美某新能源车企轻量化项目的定点，项目生命周期5年内预计总销售收入约1.22亿美元；同时还获得某德系合资车企的平台项目的EPB项目的定点，项目生命周期8年内预计总销售收入约6亿元人民币。2）产能：目前墨西哥一期已具备400万套转向节产能，对应年产值约5亿元，已于23年9月正式投产。墨西哥二期规划550万套铸铝转向节产能和170万套控制臂及副车架产能、100万套EPB产能以及100万件前制动钳产能。

　　维持买入-A投资评级，我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为11.7、14.3、17.4亿元，对应当前市值，PE分别为21.5、17.7和14.8倍。给予2024年30倍估值，6个月目标价81.3元。